重组三九：华润集团走向何方？
作者：刘德良 文章来源：本站原创 更新时间：2007-11-24
- 然是一个异常烫手的山芋，想吃却不得不小心翼翼。中国华源集团总资产近600亿元，业务涵盖纺织、医药、农机三大领域，旗下拥有7家上市。公开数据显示，2006年2月华源仅集团层面负债超过40亿元，而由其直接或间接参股、控股的上百家企业所组成的华源系负债高达250亿元。对于这样的重组对象，华润的顾虑重重可以理解。在华润集团的考虑中，避免在重组被拖垮成为又一个华源集团，可能是顾虑重重的原因之一。
“华源重组要走一步看一步，一步一回头，因为华润没有经历过这么大特困国企的整合，没有经验照搬。华润发展到今天，是一步一回头过来的。华润没有干过的事情，只能走一步总结一下，然后再走。即便我们做过的，也不会100％做好，有三七开、四六开，这就需要我们不断反思、不断总结、不断纠错。”这番话是2007年1月中旬，华润集团董事长陈新华对前往华润香港总部学习考察的华源高层所讲的。
但是，打造中国最大的医药产业平台的梦想对于国资委和华润集团来说同样迷人。这是华润集团再次被“钦定”为三九集团重组方的关键原因之一。
谣言止于智者。在重组华源集团的计划尚未被完整执行以及重组结果显露之前，在三九集团的重组计划尚未完全披露之前，在华润集团未成功实现重组收益之前，各种分析议论是不会绝的。
对于华润来说，三九集团如同华源集团一样重组困难重重。股权结构异常复杂、设计业务范围广泛、债权债务黑洞、内部关系控制、脱逃优质资产等等，将使得华润集团步履为艰。
毫无疑问，华润集团无法快速给出一个满意的成绩单。利益的角斗，事业的梦想，政治层面的运筹，必定使得华润集团陷入无法逃避的迷局。
华润集团重组未来猜想
在近年来的发展中，收购兼并一直是华润集团发展扩张的主要战略之一。其在香港多年的经营已经形成了非常西方式的经营理念和管理模式，资本市场良好的运作能力和强大的事业平台打造能力使其进入中国内地市场的道路一帆风顺。
但是，在快速扩张的同时，如何解决风险控制问题是一个无法回避的问题。华源集团和三九集团昔日通过虚无缥缈的概念和大量的借贷担保所创造的泡沫就是华润集团最好的警示。
2007年3月19日，华润集团董事长陈新华及总经理宋林，在香港与包括《21世纪经济报道》在内的媒体茶聚时，曾说到，“我们并购之后必然会整合，要使企业盈利，否则就会再次变成‘三九’，变成华源那样。”陈新华的信心来自于迄今为止华润并购史上尚没有继续亏损记录的事实。
在他的计划里，华润未来6-8年要再做一个华润的计划，即以2005年的数字为基础，各项指标都要翻一番。集团预期2013年的目标营业额、经营溢利、总资产可达2085亿元、202亿元及2895亿元。
根据他们的说法，华润未来的发展重点是房地产和医药。三九集团和华源集团两个集团的医药事业要进行整合，整合之后可能会在香港或其它市场上市，进一步扩张资金实力，最终将医药产业做大做强。
华润集团的良好计划目前正前途未卜。正是在看到了华源集团的各种问题后，华润集团不得不将重组计划放缓。而这已经影响了华源集团中高层管理团队的工作信心，华润集团对华源集团采取的一些重组举措，显然也未能获得广泛的支持和好评。一位曾经担任华源十几年战略咨询顾问的人士2007年3月如此分析这一重组：“华源的债务重组拖延时间过长，导致企业资产不断贬值。如果华润能在三个月内为华源母公司所欠的几十亿债务止血，完成股权收购，不仅能重建银行对企业的信心，而且在之后对华源资产的处理上会有很大的主动性。此外，华润对华源的历史、价值缺少正面评价，也没有
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